回报压缩,项目分流,新三板将“杀死”PE?(2)

日期:2017-07-27 16:52 来源:网络整理

龙涌则认为,新三板公司的价格相对于A股而言依然是低的。他估计,同样的体量的公司在新三板和A股,估值水平大概相差一倍。因此新三板公司的估值有一定的合理性,尽管目前大部分公司没有流动性,但毕竟存在未来的预期。薛建平表示,新三板是介于一二级市场之间的一个市场,其估值水平也介于一二级市场之间。

而PE机构面临的最大的问题,其实并不单单是市场整体估值水平的高低,而是如何在一个开放的市场上拿到自己认为合理的价格。

薛建平认为,在投资新三板公司之时,不能以其在新三板市场上的价格为标准来确定投资的价格,而要从PE机构自身的逻辑出发对企业进行评估,因此PE机构的定价权非常重要。这就要求PE机构具备资源整合能力、为企业提供附加服务的能力。

薛建平主推了高特佳对生物谷的投资,他表示,生物谷这一次定增是专门针对高特佳做的,这表明它对高特佳的认可。

而对于27倍市盈率的定增价格,薛建平认为从公司本身的发展情况来看也是合理的。生物谷的主营业务是对中药灯盏花的系列中成药的研发和生产,2015年销售收入达5.3亿元,这是一起标准的pre-IPO投资。同样主营灯盏花系列产品的A股上市公司龙津药业目前静态市盈率高达100倍。

转板日渐火热

尽管PE机构对新三板创新层的流动性仍抱有期待,但至少在现阶段并不准备把新三板作为可靠的退出渠道。国信弘盛迄今有一例在新三板退出的案例,龙涌认为这并不可复制。熊小聪亦表示,PE机构投资新三板公司,还是要等IPO退出,跟以前并没有什么不同。

近期,除了前面提到的爱柯迪之外,还有多家新三板创新层的公司有意从新三板退市并IPO。7月20日穗晶光电公告称,公司于2016年7月19日在深圳监管局完成首次公开发行股票并上市的辅导备案登记,目前正在接受招商证券股份有限公司的辅导。

据统计,从2015年4月到今年7月24日,共有130家左右创新层企业发布公告称正在接受上市辅导或拟接受上市辅导。单是在6月18日股转系统发布创新层挂牌公司初步筛选名单的公告之后,就有6家创新层企业发布公告称在接受上市辅导。可见优质公司并不愿意视创新层为最终归宿。

截至今年6月30日,IPO首发申报的800余家公司中,有42家来自新三板。其中,创新层的公司共20家,其余22家来自基础层。在这42家新三板挂牌公司中,IPO审核状态为已受理的共计39家,光莆电子、艾艾精工、江苏中旗三家公司审核状态为已反馈。如火如荼的新三板公司IPO,有望让新三板定增+IPO成为一种标准的PE投资模式。

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